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东材科技深度研究:项目陆续投产,业绩复苏

发布时间:2014-02-25    研究机构:世纪证券

公司简介:国内绝缘材料龙头,配套齐全。公司的主要业务为绝缘材料、功能高分子材料和相关精细化工产品的研发、制造和销售,是国内绝缘材料品种配套最为齐全的制造商,多个产品市场占有率局前列。

公司所处行业分析:1)电工聚酯薄膜:增长将受益于下游光伏产业复苏。随着光伏装机容量的增长,预计2014年全球新增需求为14.7万吨,市场空间较大;2) 电工聚丙烯薄膜:国网加快特高压项目建设,电力电容器用聚丙烯薄膜的市场需求可期。

公司竞争力。1) 技术创新平台/能力优势;2) 标准领先优势;3) 制造技术优势;4) 综合配套优势。

业绩增长点:1) 2万吨/年聚酯薄膜项目投产,将受益光伏产业复苏;预计2014年公司聚酯薄膜销量增幅为50%上,毛利率将回升至28%左右;2)聚丙烯薄膜募集和超募项目合计5500吨/年产能将于2014年逐步释放。将受益国内特高压项目推进;3)公司年产3万吨无卤阻燃片材项目已于2013年4月份投产,随着市场领域拓展,销量将出现较大增幅,4)光学基膜项目:2015年有望投产,市场前景较好,预计可实现年平均销售收入约5.4亿元,实现年平均利润约为1.1亿元。

盈利预测及投资评级。根据我们的盈利预测,2014年公司业绩将出现大幅增长, 2013-2015年净利润增速分别为-35.0%/111.6%/25.0%,每股收益分别为0.14/0.30/0.37元,对应2014年20日收盘价市盈率分别为58.90/ 27.83/22.26倍,考虑公司订单情况明显受益光伏行业景气度回升,募投项目产能将陆续释放,未来业绩增长较为确定,首次给予“增持”评级。

风险提示。下游光伏、特高压复苏情况低于预期;新建项目投产进度、市场推广低于预期。

申请时请注明股票名称