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东材科技:新建项目投产与下游回暖改善公司业绩

发布时间:2014-03-14    研究机构:华融证券

募投与超募产能释放和下游需求好转是业绩上升的双重动力

东材科技(601208)2011年上市之后,利用募投资金和超募资金建设的多个项目陆续投产,进入业绩释放期。其中:3500吨电容器用聚丙烯薄膜、2万吨特种聚酯薄膜、3万吨无卤阻燃聚酯切片在2013年已经投产;2000吨电容器用聚丙烯薄膜、2万吨电工绝缘漆及树脂项目2014年将投产;2万吨光学聚酯基膜将在2015年投产。

募投和超募项目的投产,以及下游光伏等行业的回暖,为东材科技的业绩恢复增长提供双重动力。

光伏行业触底回暖

2013年以来,国家多部委连续出台系列政策,规范、促进光伏行业健康发展。政策用意在于建立我国的光伏应用市场,摆脱光伏元器件行业对欧美市场的依赖。这些政策初见成效,我国成为全球光伏增长的最重要增长点。2014年我国光伏发电建设规模拟定为12GW,同比增长20%,其中分布式光伏8GW,同比增长167%。

本土光伏应用市场的建立,适逢东材2万吨太阳能背板基膜的投产,2014年,公司已签订的太阳能背板基膜订单已经超过2万吨。该项目今年将争取全部达产,释放业绩。

电容器聚丙烯薄膜市场稳定,大尺寸结构件蓄势待发

国内电容器聚丙烯市场相对比较稳定,但有着高端产品供应不足,低端产品过剩的趋势。高端产品主要由包括东材科技在内的几家公司提供,东材募投3500吨,超募2000吨产能投产后,凭借公司优异的产品品质和良好的客户资源可迅速达产并贡献业绩。

大尺寸绝缘结构件主要应用于直流换流阀,用于特高压输电工程。此前仅有国外的一家公司生产,是一项弥补国内空白的产品。根据规划,“十二五”期间有两条新的特高压输电项目要开工建设,国家电网和南方电网在特高压输电方面投资高达2357亿元,如果2014年开始新建新的特高压直流输电工程,公司大尺寸绝缘结构件有望获得相当市场订单。

投资建议

我们预计东材科技2013-2015年每股收益分别为0.15、0.27、0.33元,推荐投资评级。

风险提示:原材料价格波动风险、公司投产进度低于预期、下游需求改善低于预期等。

申请时请注明股票名称