移动版

东材科技13年报及14年一季报点评:年度业绩低迷,季度业绩回升

发布时间:2014-05-03    研究机构:世纪证券

业绩下降幅度高于预期。2013 年,公司实现主营业务收入1,091.22百万元,同比增长5.10%,实现归属于母公司股东的净利润67.56百万元,同比降低49.65%,每股收益为0.11 元,低于我们0.14元的预测;利润分配预案为:每10 股派1.00 元(含税)。

量增价降,毛利率降低。报告期,公司受国内外经济增长放缓,市场需求不太景气,特别是行业内产能投放较多,市场竞争加剧,销售价格下降,导致收入增长幅度低于销量的增长幅度。2013 年产品销量为5 万吨,同比增长10.48%,产品均价为2.10 万元 /吨,同比下降6.63%;公司综合毛利率为20.37%,同比下降约2个百分点。

季度毛利率改善,业绩回升。2014 年1Q,公司实现主营业务收入303.04 百万元,同比增长12.85%,实现归属于母公司股东的净利润32.96 百万元,同比增长28.07%,综合毛利率为23.77%,环比和同比分别提高4.7 和1.6 个百分点。

未来业绩增长点:1) 2 万吨/年聚酯薄膜项目投产,将受益光伏产业复苏,毛利率将回升;2)聚丙烯薄膜募集和超募项目合计5500吨/年产能将于2014 年逐步释放,将受益国内特高压项目推进;3)公司年产3 万吨无卤阻燃片材项目已于2013 年4 月份投产,随着市场领域拓展,销量将出现较大增幅,4)光学基膜项目:2015 年有望投产,市场前景较好,预计可实现年平均销售收入约5.4 亿元,实现年平均利润约为1.1 亿元。

盈利预测及投资评级。根据我们的盈利预测,2014-2016 年净利润增速分别为99.17%/22.47%/27.59%,每股收益分别为0.22/0.27/0.34 元,对应2014 年4 月28 日收盘价市盈率分别为34.64/ 28.2922.17 倍,考虑公司订单情况明显受益光伏行业景气度回升,募投项目产能将陆续释放,2014 年业绩回升较为确定,维持“增持”评级。

风险提示。下游光伏、特高压复苏情况低于预期;新建项目投产进度、市场推广低于预期。

申请时请注明股票名称