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东材科技:下游需求回暖,新产能投放助推业绩大幅增长

发布时间:2014-08-26    研究机构:平安证券

投资要点

事项:2014年上半年公司实现营业收入6.95亿元,同比增长30.43%,实现营业利润7223.89万元,同比增长79.04%,实现归属于母公司股东的净利润6912.17万元,同比增长71.33%,实现基本每股收益0.11元。

平安观点:

公司主要产品营业收入和毛利率提升助推业绩大幅增长2014年上半年公司电工聚酯薄膜营业收入同比增长56.61%,毛利率为24.25%,同比提升3.16个百分点,聚丙烯薄膜营业收入同比增长5.11%,毛利率为28.81%,同比提升2.44个百分点,电工柔软复合制品、电工层模压制品营业收入和毛利率均有所提升。公司2014年上半年综合销售毛利率为24.92%,净利率为10.00%,较2013年同期分别提升3.32和2.40个百分点,公司主要产品营业收入和毛利率提升助推业绩大幅增长。

受益成本回落与需求回暖,公司聚酯薄膜毛利率显著提升2014年上半年公司2万吨/年特种聚酯薄膜募投项目运行较为顺利,产销量理想,公司聚酯薄膜销量大幅提升带来营业收入同比增长56.61%,受益上游聚酯切片价格回落,公司聚酯薄膜毛利率显著提升,随着下游光伏需求持续回暖,公司聚酯薄膜均价有望小幅提升,毛利率仍有提升空间。公司南通基地2万吨/年光学聚酯预计2015年步入收获期,光学聚酯基膜投产后公司毛利率将进一步提升。

3500吨/年聚丙烯薄膜募投项目2014年下半年开始贡献收入公司3500吨/年聚丙烯薄膜募投项目2014年上半年处于给客户试样阶段,2014年下半年开始贡献收入和利润。2014年3季度将投产2000吨/年聚丙烯薄膜超募项目,随着特高压项目启动,公司2014~2016年聚丙烯薄膜增长最为确定。

2014年下半年大尺寸结构件收入有望大幅提升,与总后军需所合作利于无卤阻燃聚酯切片市场推广2014年上半年公司大尺寸结构件实现毛利393.24万元,2014年下半年随着特高压直流输电项目启动,大尺寸结构件全年有望实现4000万元以上收入,毛利超过1200万元。与总后军需所达成合作协议,利于无卤阻燃聚酯切片市场推广。

盈利预测与投资评级

公司特种聚酯薄膜、聚丙烯薄膜募集和超募资金项目带来业绩确定性增长,大尺寸绝缘组件2014年下半年步入快速增长通道,我们预测公司2014~2016年EPS 分别0.29元、0.35元、0.46元,维持公司“推荐”投资评级。

风险提示:主要产品盈利下滑风险,公司新增产能未能及时消化风险。

申请时请注明股票名称