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东材科技2014年中报点评:销量及毛利率显著提升,业绩大幅增长

发布时间:2014-08-27    研究机构:世纪证券

业绩增长符合预期。2014 年上半年, 公司实现营业总收入69,510.37 万元,比上年同期增长 30.43%;实现净利润 6,954.28万元,同比增长 71.63%;实现基本每股收益 0.11 元。

项目产能释放,主要产品毛利率显著提升。报告期,公司综合毛利率为24.91%,同比提高3.32 个百分点,实现销量 3.35 万吨,同比增长 38.09%。主要是公司 2 万吨特种聚酯薄膜技改项目于去年四季度正式投产,设备运行较为理想,随着光伏行业的复苏,电工聚酯薄膜的产销量增长明显,收入增长56.60%,产品毛利率如期回升,同比增加约3 个百分点至24.25%,;公司年产3 万吨无卤阻燃片材项目已于2013 年4 月份投产,报告期无卤阻燃片材业务收入同比增长35.20%。

未来业绩增长点:1)公司3500 吨/年聚丙烯薄膜募集资金项目上半年处于试样阶段,公司计划2014 年下半年再投料试车2000 吨/年新产能,募集和超募项目合计5500 吨/年产能将于2014 年下半年逐步释放产能,将受益国内特高压项目推进;2)光学基膜项目:2015 年有望投产,市场前景较好,预计可实现年平均销售收入约5.4 亿元,实现年平均利润约为1.1 亿元。

盈利预测及投资评级。根据我们的最新盈利预测,公司2014-2016年净利润增速分别为114.50%/24.98%/22.42%,每股收益分别为0.24 /0.29 /0.36 元,对应2014 年8 月22 日收盘价(8.93)市盈率分别为37.94 /30.36/24.80 倍,略低于可比上市公司均值,考虑公司订单情况明显受益光伏行业景气度回升,募投项目产能将陆续释放,2014 年业绩大幅增长确定,或超于预期,维持“增持”评级。

风险提示。下游光伏、特高压复苏情况低于预期;新建项目投产进度、市场推广低于预期。

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