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东材科技:3季度业绩快速增长,拟收购太湖金张股权延伸产业链

发布时间:2014-10-30    研究机构:平安证券

投资要点。

事项:东材科技(601208)公告2014年3季报,2014年1~9月,公司实现营业收入10.48亿元,同比增长26.10%,归属于上市公司股东的净利润1.03亿元,同比增长69.43%,实现EPS为0.17元。2014年3年第3季度实现营业收入3.52亿元,同比增长18.34%,归属于上市公司股东净利润3347.09万元,同比增长65.63%,单季度EPS为0.05元。同时公司公告与太湖金张科技股份有限公司(以下简称“金张科技”或“目标公司”)的股东签订《股权收购意向书》,公司拟通过现金收购的方式持有目标公司51%股权。

平安观点:

受益原材料价格回落,公司3季度综合毛利率环比不断改善。

受益原材料回落,公司2014年3季度综合毛利率为27.96%,环比不断改善,2014年4季度,受益于原油价格回落,公司主要原材料PTA、MEG、聚酯切片、聚丙烯价格大幅回落,而公司聚酯薄膜和聚丙烯薄膜4季度签订协议价格相对稳定,预计4季度公司聚酯薄膜和聚丙烯薄膜毛利率环比继续提升。

拟收购太湖金张科技股份有限公司股权延伸光学基膜产业链。

公司光学PET基膜设备2014年9月到位,预计2015年2季度光学PET基膜开始试车。太湖金科主要从事高端光学、电子电气材料的研发、生产和销售,产品主要涉及平板显示器模组、触控屏模组、背光源模组用扩散膜、增光膜、偏光膜的模切保护膜、等产品,与国内外光电领域知名企业建立了广泛的合作关系,为苹果、三星、华为、中兴等知名企业提供配套产品。公司与太湖金张科技股份有限公司的股东签订《股权收购意向书》,公司拟通过现金收购的方式持有目标公司51%股权。本次股权收购完成之后,公司将建立起从光学级聚酯切片、光学级聚酯基膜到光学膜的完整产业链,提高公司综合竞争力。

PVB薄膜、无卤阻燃聚酯切片储备产品2015年步入收获期。

公司PVB树脂与清华大学合作,在小试上取得重大突破,羟值、聚合度等指标都可以满足要求,公司正计划上中试线,预计2014年年底2015年年初有望生产出合格的中试产品,中试运行稳定后放大到大规模装置较容易,届时公司有望形成PVB树脂、胶片完整产业链,PVB膜将成为公司未来重要发展方向。

盈利预测与投资评级。

公司特种聚酯薄膜、聚丙烯薄膜募集和超募资金项目带来业绩大幅增长,无卤阻燃聚酯切片、光学基膜、PVB膜储备产品奠定长期增长基础,在暂时不考虑此次并购带来业绩增厚以及储备产品放量情况下,我们预测公司2014~2016年EPS分别0.29元、0.35元、0.46元,维持“推荐”投资评级。

风险提示:主要产品盈利下滑风险,公司新增产能未能及时消化风险。

申请时请注明股票名称